袁增霆（中国社会科学院金融参议所）猎U者

最新数据走漏，2024年11月，中国东说念主民银行在暂停6个月之后再次增捏黄金储备。这标明在两年前开启的新一轮增捏周期并未闭幕，况且可能捏续更久。

央行增捏黄金储备的最径直的动因是储备处置的多元化需求。这种需求背后的要津要素又不错归结为现存储备钞票组合中黄金占相比低，况且其他主流品类濒临隆起的地缘政事风险，过火可能提醒的海外商业与海外老本流动受到关系风险影响。联系于中国经济限制过火谢寰宇经济中的地位而言，中国央行外汇储备中的黄金限制及占比谢寰宇领域内仍然偏低的基本现象了然于目。说明（寰宇黄金协会）WGC的可比数据，收尾2024年三季度末，中国央行的黄金储备限制约为2264吨，其在外汇储备中的占比为5.36%。这里莫得探究11月份的增捏限制（约4吨，对该比例的更正不大）。这个限制和比例皆远低于好意思国和欧洲的德国、法国和意大利，占比也远低于一些新兴商场和发展中国度。虽然，在此轮增捏周期启动之前的2022年一季度末，我国央行的黄金储备占比仅为3.61%。相通也不错交融，鉴于中国的经济地位及影响，此类活动注定会对海外黄金商场产生影响。因此，缓缓且择时的增捏旅途可能是一种合理的聘请。

自从2022年4月俄乌冲破爆发以来，由于地缘政事与军事冲破风险的加重，寰宇领域内的中央银行掀翻了一波增捏黄金的波澜。2022年和2023年的净额购买量皆跳动了1000亿吨。2024年的情况仍然有望接近这个水平，仅仅高金价布景下各季度购金量的波动性有所放大。说明寰宇黄金协会（WGC）在上半年作念的造访，群众央行增捏黄金的意愿仍然强于昔时。与此同期，昔时三年群众央行的购金活动将海外金价推升到了昔时难以思象的高度。此外，谢寰宇领域内看，央行们增捏黄金的活动对海外金价具有紧要影响。2008年群众金融海啸与2022年俄乌冲破两大事件之后的黄金牛市行情就皆发起于央行们的活动。

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在我国央行外汇储备的钞票组合中，与黄金储备占比偏低相对应的另一面所以推崇国度海外储备货币计价的钞票占相比高，尤其是其中的好意思元钞票占相比高。自2018年中好意思商业摩擦启动加重以来，这方面的储备钞票对地缘政事风险变得较为敏锐。况且，在这些钞票类型的细分品类中也亟需进一步多元化的空间。在这种布景下，黄金便成了最蹙迫的替代性聘请。仅从储备钞票功能的角度，即手脚钞票保值与风险散播功能来看，黄金的保值功能皆资历了悠久历史的老到。钞票处置业也平淡哄骗它与其他主流钞票类型之间的组合关系性来提高钞票建立的绩效。

虽然，从黄金潜在的货币功能来看，增捏黄金储备还有更蹙迫的功能，即有助于稳步推动东说念主民币海外化以及爱戴海外商业和海外老本流动的踏实。在海外货币体系的演变经由中，英镑与好意思元皆先后借助与黄金挂钩来引申本币的海外化，施展其在海外商业与老本流动中的支付算帐功能，中央银行也因此参与其中并履行流动性处置以及更平淡的海外商场踏实职能。从近些年来我国央行推动的海外化本质来看，增捏黄金储备与耕种海外性的黄金交往商场，有助于为东说念主民币海外化提供特等的信用相沿，也有望为海外商业和海外老本流动提供绝顶的踏实机制。

临了，这次央行规复增捏黄金储备的时机恰巧海外地缘政事冲破不祥情趣加重、特朗普第二次当选好意思国总统的蹙迫节点。在不错料思的冲破加重阶段猎U者，面前黄金和以比特币为代表的数字货币，就成为了好意思元的两个蹙迫且异常活跃的替代性聘请。在改日的操作中，我国央行仍可能依照海外大环境的变化对黄金储备头寸的聘请及哄骗进行相机抉择，以便尽可能地施展出它的实远程能。